Medios: Gestiegene Zahlen haben sich bisher „nicht im Kurs widergespiegelt“

Im März hat Medios die Übernahme des niederländischen Marktführers Ceban Pharmaceuticals angekündigt. Der Abschluss der Transaktion ist für Mai vorgesehen. Die Akquisition von Ceban ist für Medios ein wichtiger Schritt in der Wachstumsstrategie. Das Unternehmen plant, eine europäische Plattform aufzubauen. Matthias Gärtner, CEO der Medios AG, spricht im Exklusiv-Interview mit 4investors.de über die strategische Bedeutung der Ceban-Akquisition und die neuen mittelfristigen Ziele. Aus seiner Sicht spiegelt der Aktienkurs aktuell die operativen Erfolge von Medios nicht wider.


4investors.de: Ende März hatte Medios für 2025 einen Umsatz von 2,15 Milliarden Euro und ein EBITDA pre von 110 Millionen Euro in Aussicht gestellt. Zuletzt gaben Sie zusammen mit den Quartalszahlen für den mittelfristigen Ausblick mehr als 2 Milliarden Euro Umsatz und eine EBITDA-pre-Marge mindestens im mittleren einstelligen Bereich an. Ist dies nur eine Veränderung im Wording, oder ist das tatsächlich ein neuer Ausblick?

Gärtner: Wir haben mit der Bekanntgabe der Akquisition des niederländischen Marktführers Ceban Pharmaceuticals im März einen neuen mittelfristigen Ausblick veröffentlicht. Die beiden genannten Aussagen widersprechen sich nicht, das ist in der Tat nur ein anderes Wording. Wichtig ist, dass Medios weiter auf Wachstumskurs bleibt und wir nun 2025 - früher als erwartet - die 2 Milliarden Euro Marke beim Umsatz überschreiten werden - und das bei einer höheren Marge.

4investors.de: Gegenüber den 1,9 Milliarden Euro bis 2,1 Milliarden Euro, die für 2024 erwartet werden, wird damit für das kommende Jahr kein großes Wachstum prognostiziert. Schauen wir einmal etwas weiter in die Zukunft: Wo könnte Medios in einigen Jahren beim Umsatz stehen?

Gärtner: Wir werden 2024 in der Tat nicht ganz so stark im Umsatz wachsen wie in der jüngeren Vergangenheit, dafür jedoch deutlich stärker im Ergebnis. Das liegt vor allem daran, dass wir unseren Fokus verstärkt auf Profitabilität legen wollen und damit bewusst auf weniger profitablen Umsatz verzichten bzw. - soweit möglich - diesen durch höhermargigen Umsatz ersetzen. Dennoch planen wir mit einem zweistelligen Umsatzwachstum in diesem Jahr und für 2025 nochmals mit einem Plus von rund 7,5 Prozent. Das Ergebniswachstum wird deutlich darüber liegen, was exakt unsere Strategie widerspiegelt, die Medios AG langfristig deutlich profitabler aufzustellen. Medios bleibt ein Wachstumswert und die Analysten sehen weiteres Wachstumspotential über 2025 hinaus.

4investors.de: Welche Rolle werden Übernahmen, vor allem international wie jüngst mit Ceban in den Niederlanden, spielen? Insbesondere, da Sie mit Constantijn van Rietschoten gerade einen Manager in den Vorstand geholt haben, der sich explizit um das internationale Geschäft von Medios kümmern soll.

Gärtner: Übernahmen werden vor allem bei dem weiteren Aufbau einer gesamteuropäischen Specialty Pharma Plattform eine wichtige Rolle spielen. Die Ceban-Akquisition war hierfür ein erster bedeutender und grundlegender Schritt, um dieses Ziel zu erreichen. So sind wir nun mit Belgien, den Niederlanden und Spanien in drei weiteren europäischen Märkten aktiv. Aber das soll noch nicht alles sein. Wir streben den Zukauf von weiteren GMP-Laboren in ausgewählten Ländern an, um auch dort patientenindividuelle Therapien herzustellen und zu vertreiben. Dazu sei gesagt, dass wir bereits unter Beweis gestellt haben, dass wir auf Basis unseres umfassenden Know-hows Labore erfolgreich betreiben und integrieren können. Dabei steht die Strategie im Einklang mit der Mission von Medios, regionale Versorgungsnetzwerke aufzubauen, um die beste flächendeckende Versorgung von Patienten zu ermöglichen.

4investors.de: Suchen Sie vor allem Unternehmen, die margenstärker als Medios sind, aber günstiger bewertet erworben werden können, oder setzen Sie andere Schwerpunkte bei der Suche nach Übernahmezielen?

Gärtner: Attraktive Finanzkennzahlen sind ein wichtiges Kriterium bei potenziellen Übernahmekandidaten. Wir schauen nach Unternehmen, die einen Umsatz zwischen 10 und 150 Millionen Euro und eine EBITDA-Marge zwischen 5 und 20 Prozent aufweisen oder mittel- bis kurzfristig aufweisen können. Genauso wichtig ist aber auch eine starke Marktposition in stabilen Märkten mit zugleich günstigen, regulatorischen Rahmenbedingungen. Schließlich bevorzugen wir Marktteilnehmer, die Synergiepotenziale bieten, welche wir in weniger als 24 Monaten realisieren können. Insgesamt zielt die Übernahme- und Wachstumsstrategie von Medios darauf ab, Verbesserungspotenziale bei der Marge zu erschließen, die Marktposition im Bereich Specialty Pharma zu stärken und unabhängiger von der deutschen Regulatorik im Gesundheitswesen zu werden.

4investors.de: Wie sollen künftige Zukäufe finanziert werden?

Gärtner: Wir finanzieren M&A-Transaktionen durch eine Palette von Finanzierungsquellen. Dazu gehören bestehende Kreditlinien sowie Bridgefinanzierungen. Zusätzlich verfügt Medios über den laufenden operativen Cashflow und liquide Mittel in Höhe von 112,7 Millionen Euro per 31. März 2024. Wir verfügen also über genügend „Kraft“ für unsere weitere Akquisitionsstrategie. Aber dieses Jahr liegt der Fokus ganz klar auf der Integration von Ceban.

4investors.de: Die Margen sind immer wieder ein Kritikpunkt an Medios. Werden Sie diese über den mittelfristigen Ausblick hinaus weiter erhöhen können - und damit auch tendenziell den Gewinn unter dem Strich steigern können? Was sind die konkreten Margenziele für die kommenden Jahre?

Gärtner: Die Margen sind in der Tat ein wichtiger Aspekt für unsere langfristige Strategie. Wir haben klare Ziele für die Margenverbesserung und streben auch eine Steigerung des Gewinns unter dem Strich an. Unsere erweiterte Wachstumsstrategie umfasst nicht nur die Expansion in europäische Märkte, sondern auch den Einstieg in den Markt der „Advanced Therapies“, der innovative Therapieansätze wie Gen- und Zelltherapien sowie mRNA-Therapien umfasst. All diese Maßnahmen zahlen auf eine Erhöhung unserer Gewinnmargen ein. 2025 wollen wir bereits die EBITDA-pre-Marge auf über 5 Prozent steigern, nach 3,4 Prozent im vergangenen Jahr. Aber das soll noch nicht das Ende der Fahnenstange sein.

4investors.de: Bei der Steigerung der Profitabilität sollen patientenindividuelle Therapien eine wichtige Rolle spielen. Gerade hier gab es im ersten Quartal 2024 aber einen Umsatz- und EBITDA-Rückgang, auch bereinigt um die verkaufte Kölsche Blister GmbH. Wird diese Entwicklung im weiteren Jahresverlauf drehen?

Gärtner: Ja, wir gehen von einer Erholung des Geschäfts mit patientenindividuellen Therapien im Jahresverlauf aus. Der Umsatz ist im Vergleich zum Vorjahr aktuell durch den Verkauf der Kölsche Blister GmbH beeinflusst. Die Marge dieses Geschäfts ist aber weiterhin hoch und wir konnten sie sogar im ersten Quartal auf 10,8 Prozent steigern. Und trotz des leichten Umsatzrückgangs war das erste Quartal 2024 eines der Besten in der Unternehmensgeschichte. Gerade aufgrund der regelmäßigen regulatorischen Veränderungen, welche sowohl Chance als auch Risiko für uns sein können, wird es immer wieder Schwankungen innerhalb der Quartale geben. Der langfristige Trend zu mehr Profitabilität und weiterem Wachstum ist aber in Takt.

4investors.de: Medios bewegt sich in einem hoch regulierten Markt, in dem das Thema Einsparungen immer präsent ist. Wie groß ist bei Medios der Margendruck durch staatliche Eingriffe in den Markt?

Gärtner: Regulatorische Veränderungen gehören für uns zum Geschäft. Der Umgang damit ist einer unserer Erfolgsfaktoren. Wir haben die Kompetenz, die ständigen Veränderungen im Gesundheitsmarkt frühzeitig zu erkennen und darauf basierend sinnvolle Strategien zu entwickeln und umzusetzen, bereits mehrfach unter Beweis gestellt. Als One-Stop-Shop für Specialty Pharma sind wir breit aufgestellt und profitieren von unserer integrierten Plattform sowie unserer Marktführerschaft. Wir sehen in der Dynamik des Marktes sogar große Chancen. Eine Neuregulierung im Hämophilie-Markt hat uns beispielsweise einen signifikanten Umsatzanstieg beschert. Wir sind überzeugt, dass wir als Marktführer langfristig von den regulatorischen Entwicklungen profitieren werden. Unsere Strategie hat sich bewährt, das zeigen unsere starken Wachstumsraten.

4investors.de: Machen Ihnen die finanziellen Probleme vieler Kliniken Sorgen?

Gärtner: Wir können uns grundsätzlich glücklich schätzen, hierzulande auf eines der am besten ausgebauten Versorgungssysteme der Welt vertrauen zu können. Ganz gleich, was immer auf der politischer Ebene beschlossen wird und wie eine Reform des Gesundheitssystem in der Zukunft ausfallen sollte, so wird in Deutschland die Grundversorgung von Medikamenten und individuellen Therapien gewährleistet sein. Von daher bereiten mir die finanziellen Schwierigkeiten einzelner Krankenhäuser für unser Kerngeschäft keine Sorgen. Megatrends - wie der demographische Wandel - führen vielmehr dazu, dass der Bedarf an Specialty Pharma weiter überproportional wächst. Die konstante Entwicklung neuer und immer innovativerer Therapien spielt uns ebenfalls in die Hände.

4investors.de: Wenn Sie dem Gesundheitsminister Verbesserungsvorschläge machen könnten: Welche wären das?

Gärtner: Als CEO konzentriere ich mich darauf, unser Unternehmen in die Zukunft zu führen und unseren Kunden erstklassige Produkte und Dienstleistungen bereitzustellen. Die Rahmenbedingungen liegen in den Händen der Regierung und Ministerien. Wir als Unternehmen bringen dagegen Expertise und Innovationen im Rahmen bestehender Gesetze ein. Wir stehen jederzeit bereit, mit Regierungsstellen zusammenzuarbeiten und unser Fachwissen zu teilen, um gemeinsam Lösungen für die wachsenden Herausforderungen im Gesundheitswesen zu entwickeln. Aber wenn ich mir eines wünschen könnte, wäre es eine vorausschauende Planbarkeit.

4investors.de: Welche Chancen kann das Thema Digitalisierung für den Gesundheitssektor und Medios im Speziellen eröffnen?

Gärtner: Die fortschreitende Digitalisierung des Gesundheitswesens bietet mittel- und langfristig erhebliche Wachstumschancen. Doch anstatt die Entwicklung nur abzuwarten, nehmen wir seit Jahren bereits aktiv am Wandel teil. So verbindet beispielsweise unsere digitale Handelsplattform, mediosconnect, Ärzte, Krankenkassen und spezialisierte Partnerapotheken, um Bestell- und Abrechnungsprozesse zu vereinfachen und das Gesundheitssystem wirtschaftlicher zu gestalten.

4investors.de: Wie intensiv wird mediosconnect mittlerweile genutzt?

Gärtner: Unsere Plattform verzeichnet eine steigende Anzahl von Nutzern, darunter Ärzte, Krankenkassen und Partnerapotheken. Im vergangenen Geschäftsjahr konnten wir den Roll-out von mediosconnect erfolgreich vorantreiben und auf sieben Bundesländer ausweiten. Diese Expansion hat mit 28 neuen Praxen und einer Verdopplung der Apotheken zu einem signifikanten Anstieg der Anwenderzahlen geführt, die die Plattform nutzen. Besonders erfreulich ist hervorzuheben, dass die über mediosconnect abgewickelten Bestellungen um mehr als 22 Prozent gestiegen sind. Für das laufende Jahr 2024 streben wir an, die Handelsplattform weiter auszubauen, um die Möglichkeiten der Digitalisierung bestmöglich auszuschöpfen und einen noch größeren Nutzen für unsere Kunden zu schaffen.

4investors.de: Könnten Dividenden für die Medios AG ein Thema werden?

Gärtner: Derzeit liegt unser Fokus darauf, weiterhin in ein dynamisches Wachstum zu investieren.

4investors.de: Analysten sehen bei Ihnen ein Kursziel von 39,00 Euro. Ist das eine zu optimistische Annahme?

Gärtner: Ich kommentiere grundsätzlich nicht unseren Aktienkurs. Aber wir waren schon mal bei einem Kurs von über 40 Euro und seitdem haben sich all unsere Kennzahlen verbessert, teilweise sogar vervielfacht. Offensichtlich hat sich das nicht im Kurs widergespiegelt.

4investors.de: Zum Abschluss: In der Medios Aktie gab es zuletzt nach Kurserholungen immer wieder steigenden Verkaufsdruck. Haben Sie Hinweise, woher dieser kam, gab es hier den Abbau einer oder mehrerer größerer Positionen?

Gärtner: Wir haben mit zwei großen und langfristigen Aktionären insgesamt eine stabile Aktionärsstruktur. Von welcher Seite der Verkaufsdruck kam, kann ich Ihnen leider nicht sagen. Insgesamt kann man aber sagen, dass es generell Small-Caps derzeit sehr schwer haben, was nicht zuletzt auch am veränderten Zinsumfeld mit einhergehender Veränderung der Risikobereitschaft von Investoren liegt.